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Les marchés entre croissance, taux d’intérêt et révolution de l’IA

Informations de marché actuelles pour les investisseurs privés

Tendances, thèmes et évolutions - pour que vous sachiez ce qui se passe actuellement dans le monde financier et l'économie, nous analysons régulièrement les marchés financiers pour vous. Nos estimations portent sur le court terme, les trois prochains mois, et ne constituent pas une recommandation d'action. Nos observations servent plutôt de base aux décisions de placement. Bien entendu, le portefeuille du client est également influencé par différents autres éléments.

Les faits les plus importants en bref

Intelligence artificielle

Les préoccupations croissantes concernant la dette des centres de données IA et la durabilité des rendements futurs des investissements en IA ont pesé sur le sentiment du marché, entraînant des baisses des prix tout au long de la chaîne de valeur de l’IA et des primes de défaut de crédit plus élevées.

Intelligence artificielle

Banques centrales

La Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne (BCE)
ont maintenu leurs taux d’intérêt inchangés en octobre malgré les risques
d’inflation. Une nouvelle hausse des taux d’intérêt par la BCE et la Réserve
fédérale américaine est attendue d’ici la fin de l’année. Aucune hausse de taux
d’intérêt n’est actuellement attendue de la BNS pour la réunion à venir en
décembre. Cependant, une hausse est attendue pour 2027.

Banques centrales

Notre évaluation des différentes classes d'actifs

Obligations

Nous tablons sur une évolution latérale des rendements dans un premier temps. Les obligations d'entreprises offrent une prime de rendement par rapport aux obligations d'État. Ces primes de risque ont légèrement augmenté pour les obligations libellées en USD et en EUR. Nous ne considérons toutefois pas encore ces niveaux comme attractifs. Pour les obligations en devises étrangères couvertes contre le risque de change, la hausse des coûts de couverture réduit considérablement le potentiel de rendement pour les investisseurs suisses. Les obligations en devises étrangères non couvertes offrent un avantage de rendement significatif, mais comportent également un risque de change important. Seules les obligations des marchés émergents présentent encore, selon nous, des rendements attractifs.

Actions

Au cours du mois à venir, l’introduction en bourse prévue d’Anthropic, la société à l’origine de l’assistant IA Claude, devrait attirer l’attention. Le contexte reste marqué par une concentration accrue du marché et des risques politiques. Nous privilégions donc une allocation neutre en actions.

Immobilier

Contrairement à de nombreuses autres banques centrales, la BNS n’a pour l’instant pas l’intention de relever ses taux d’intérêt. Cela devrait soutenir les placements immobiliers suisses cotés. Nous restons toutefois prudents compte tenu des agios et des primes parfois élevés. La sélection est donc essentielle. Nous maintenons notre surpondération dans les placements immobiliers suisses.

Placements alternatifs

Nous continuons toutefois de voir dans les métaux précieux un potentiel en termes de diversification et de couverture contre les risques liés à la politique budgétaire. Pour les placements exposés au risque de crédit, tels que les prêts garantis de premier rang, il convient de rester vigilant quant à la qualité de crédit et à l’exposition au secteur des logiciels. En raison de leur faible corrélation avec les actions et les obligations, les obligations catastrophes présentent actuellement un intérêt particulier dans un portefeuille mixte.

Evaluation des classes d'actifs

Développement des marchés financiers

Obligations
Les investisseurs ont cherché la sécurité dans les obligations ces dernières semaines face à l’incertitude entourant l’IA. Les inquiétudes croissantes concernant les bénéfices futurs des entreprises d’IA, ainsi que des données économiques plus faibles, ont renforcé la demande pour les obligations d’État, entraînant une baisse des taux d’intérêt en octobre. Cependant, la dette souveraine reste un problème dans de nombreux endroits.
Actions
Les actions de l’IA, en particulier celles dans l’expansion des infrastructures, ont été sous pression en octobre. Cela s’est clairement reflété dans les actions des marchés émergents.
Immobilier
Cette classe d’actifs dépend de l’évolution des taux d’intérêt. Les taux d’intérêt à long terme ont également augmenté en Suisse, mais bien moins qu’à l’étranger.
Investissements alternatifs
Le prix de l’or a subi une certaine pression en raison de la hausse des taux d’intérêt réels. Cependant, nous voyons toujours un potentiel dans ce métal précieux en termes de diversification et de couverture des risques de politique budgétaire.

Économie

Croissance économique

L'économie mondiale fait preuve de résilience malgré une incertitude accrue.
Les derniers indices des directeurs d'achat, considérés comme des indicateurs avancés de l'évolution économique, laissent toutefois entrevoir un léger ralentissement de la dynamique.
Le contexte reste marqué par des risques politiques. Ainsi, en France notamment, l'instabilité politique et l'incertitude ont récemment assombri quelque peu les perspectives.

Inflation

Les prix de l’énergie, influencés par la situation au Proche-Orient, restent un facteur déterminant de la hausse des prix à l’échelle mondiale.
Compte tenu de la récente hausse des prix de l’énergie, il faut s’attendre à une nouvelle augmentation du taux d’inflation.
Malgré cette hausse, l’inflation en Suisse reste modérée, notamment en comparaison internationale.

Politique monétaire

États-Unis (taux d’intérêt directeur actuel : 3.75-4.00%)
La Réserve fédérale américaine a décidé de maintenir son taux d’intérêt clé inchangé en octobre. Cependant, l’inflation du mois précédent était plus élevée que prévu. Les investisseurs s’attendent donc à ce que la Réserve fédérale américaine augmente les taux d’intérêt à la fin de l’année.

Zone euro (taux d’intérêt directeur actuel : 2.50 %)
La hausse des taux d’intérêt à long terme ces derniers mois a déjà resserré les conditions de financement et pèse sur la croissance. La BCE a donc fait une pause en octobre et a maintenu le taux clé à 2,50 %. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a également annoncé qu’elle démissionnerait en février 2027.

Suisse (taux d’intérêt directeur actuel : 0.00 %)
La pression inflationniste en Suisse reste nettement plus faible qu’à l’étranger. La BNS n’est donc pas sous pression pour augmenter les taux d’intérêt.

Prochaines dates

Fed: 09.12.2026
BCW: 17.12.2026
SNB: 10.12.2026

Actions

Focus Actions États-Unis

Performance du marché boursier américain* en années d’élections de mi-mandat

Par le passé, les actions américaines ont, en moyenne, affiché une évolution positive après les élections de mi-mandat (Midterms).
Cela s'explique principalement par la diminution de l'incertitude politique.
Dans le contexte actuel, l'évolution des taux d'intérêt et la tendance en matière d'IA devraient toutefois constituer les facteurs dominants pour les marchés.

Focus Actions États-Unis

Les entreprises américaines de semi-conducteurs ont subi des pressions

L'IA offre un fort potentiel de croissance, mais la crainte que ces investissements massifs ne se traduisent pas par des bénéfices durables pèse particulièrement sur les acteurs du secteur des semi-conducteurs.
Dans l'ensemble, ce secteur continue toutefois d'afficher une performance exceptionnellement solide.

Intérêt

Évolution des taux d'intérêt à long terme

en %, rendements des obligations d'État à 10 ans

Les inquiétudes croissantes concernant les bénéfices futurs des entreprises spécialisées dans l'IA, ainsi que la publication de données économiques moins favorables, ont renforcé la demande d'obligations d'État, ce qui a entraîné une baisse des taux d'intérêt en octobre.

Y a-t-il une menace d’une nouvelle crise de l’euro ?

Il n’y a pas encore de pression sur le marché global, mais la BCE pourrait intervenir

Les rendements obligataires en Europe ont globalement augmenté de manière significative depuis août, notamment en France.
Cependant, il n’y a toujours aucun signe de stress systématique dans les différents domaines du système financier européen.
Si la tension sur les marchés s’étendait, la BCE disposerait de divers instruments pour garantir la stabilité financière dans la zone euro.

Melanie Rama

Head of Economic Research

Nicolas Samyn

Chief Market Officer

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