Market View 04.08.2026

• Obligationen
  Die erneute Eskalation im Nahen Osten führte im Juli zu einem deutlichen Anstieg der Langfristzinsen. Wie es weitergeht, hängt von der Entwicklung der Energiepreise und den dadurch resultierenden Inflationsrisiken ab. Bei Unternehmensanleihen sind die Kreditaufschläge sowohl im Investment-Grade- als auch im Hochzins-Segment nach wie vor sehr niedrig. Investoren werden somit unterdurchschnittlich für die eingegangenen Risiken entschädigt. 
• Aktien
  Sorgen rund um den KI-Trend haben Tech-Titel, insbesondere in den USA und in Schwellenländern wie Südkorea, belastet. Investoren zweifeln zunehmend an der Nachhaltigkeit und Profitabilität der massiven KI-Investitionen der Tech-Unternehmen. Gleichzeitig haben geopolitische Risiken erneut für Unsicherheit gesorgt.
• Immobilien
  In der Schweiz bleibt das Tiefzinsumfeld trotz erhöhter Energiepreise intakt. Immobilienfonds bieten in diesem Umfeld eine attraktive Ausschüttungs-rendite, die deutlich über der Rendite zehnjähriger Schweizer Staatsanleihen ist.
• Gold
  Nach seinem kometenhaften Aufstieg in den vergangenen Monaten enttäuschte Gold als sicherer Hafen angesichts des Kriegs im Nahen Osten. Dies war unter anderem den höheren Zinsen und Verkäufen von Zentralbanken geschuldet. 

Wirtschaftswachstum

• Vorlaufende Indikatoren deuten auf Resilienz der Wirtschaft in Europa hin. 
• Der jüngste Energiepreissprung könnte jedoch die Aussichten weitereintrüben. 
• Die Unsicherheit bleibt erhöht. 

Inflation

• Dank des starken Rückgangs der Energiepreise im Juni fiel die Teuerung vielerorts im Juni geringer aus als im Mai. 
• Die Trendwende der Energiepreise im Juli dürfte die Inflation jedoch wieder etwas anheizen. Die erste Schätzung für den Euroraum deutet auf eine Inflationsrate von 2.9 Prozent hin. 
• Die Inflationsentwicklung in der Schweiz fällt deutlich moderater aus als im Ausland. 

USA (Aktueller Leitzins: 3.50-3.75%)
Die US-Notenbank hat im Juli ihre Zinspolitik unverändert belassen. Drei von zwölf Teilnehmern hätten jedoch eine Zinserhöhung zu diesem Zeitpunkt bevorzugt. Anlegerinnen und Anleger spekulieren nun auf eine Zinserhöhung im September. Ein Rückgang der Energiepreise könnte dies jedoch verhindern. 

Euroraum (Aktueller Leitzins: 2.25%)
Die EZB hat im Juli die Zinsen unverändert belassen. Wir, wie auch der Markt, erwarten eine Leitzinserhöhung im September. Auch in Europa ist dies jedoch abhängig von der Energiepreisentwicklung. Im Vergleich zu den USA, reagiert die Inflation im Euroraum jedoch stärker auf Energiepreise. 

Schweiz (Aktueller Leitzins: 0.00%)
Der Inflationsdruck in der Schweiz ist deutlich tiefer als im Ausland (siehe S.5). Die SNB steht somit weiterhin nicht unter Zugzwang die Zinsen anzuheben. 

Nächste Termine

• EZB: 10.09.2026
• Fed: 16.09.2026
• SNB: 24.09.2026

• Investoren zweifeln zunehmend an der Nachhaltigkeit und Profitabilität der massiven KI-Investitionen der Tech-Unternehmen.
• In der Folge gerieten die Aktienkurse unter Druck.
• Im Vergleich zu anderen Phasen erhöhter Unsicherheit (Zölle, Iran-Krieg) sind die Verluste jedoch noch geringer.