Market View 06.07.2026

• Obligationen
  Inflationsängste legten sich etwas angesichts des US-Iran-Deals. Das führte zu einem Rückgang der Langfristzinsen in Europa. So fiel die Rendite zehnjähriger Schweizer Staatsanleihen wieder auf unter 0.3%.
• Aktien
  Der US-Iran-Deal beflügelte die Aktienmärkte, aber Sorgen rund um die Nachhaltigkeit der KI-Investitionen sorgten für kurzfristige Kursschwankungen. Rund um KI herrscht jedoch weiterhin viel Euphorie an den Börsen. Die starke Performance im ersten Halbjahr ist aber nicht getrieben von Euphorie und steigenden Bewertungen, sondern durch bessere Aussichten für das Gewinnwachstum.
• Immobilien
  Politische Risiken im Zusammenhang mit Initiativen für mehr bezahlbaren Wohnraum haben deutlich abgenommen. Auch der jüngste Zinsrückgang stützt Immobilienanlagen, da diese für Schweizer Investoren im Tiefzinsumfeld eine attraktive Renditequelle gegenüber Obligationen bieten. 
• Gold
  Gold startete das Jahr mit einer aussergewöhnlichen Rally und erreichte im Januar ein Rekordhoch von rund 6300 USD je Unze. Dann kam die Trendwende ausgelöst durch Gewinnmitnahmen, steigende Zinserwartungen infolge höherer Inflation, höhere US-Zinsen und einen stärkeren US-Dollar.

Wirtschaftswachstum

• Der starke Rückgang der Energiepreise seit Mai zeigt sich bereits positiv in den vorlaufenden Wirtschaftsdaten. So haben sich jüngst die Konsumentenstimmung sowie der Einkaufsmanagerindex für Dienstleister im Euroraum etwas aufgehellt.
• Die Wachstumsaussichten im Euroraum bleiben jedoch verhalten. 

Inflation

• Die Umfrage bei den Einkaufsmanagern zeigt auch, dass der Preisdruck im Juni etwas nachgelassen hat.
• Das Inflationsrisiko ist jedoch noch nicht vollständig gebannt. 
• Die geopolitische Lage bleibt fragil, und die Normalisierung der Energieversorgung durch die Strasse von Hormus wird dauern.

USA (Aktueller Leitzins: 3.50-3.75%)
Die Wirtschaftsprognosen der US-Notenbank im Juni zeigten, dass die Bank höhere Inflation und tieferes Wachstum erwartet. Anlegerinnen und Anleger interpretierten dies als Zeichen, dass es dieses Jahr noch zu Zinserhöhungen kommen könnte. Wir sehen das als unwahrscheinlich. Die Inflation bleibt erhöht, wird jedoch primär von Energiepreisen getrieben. Mit einer Normalisierung der Energiepreise dürfte auch die Inflation wieder nachlassen.

Euroraum (Aktueller Leitzins: 2.00%)
Die EZB hat im Juni die Zinsen um 0,25 Prozentpunkte angehoben. Eine weitere Zinserhöhung könnte im Spätsommer folgen. Dies ist jedoch abhängig von der Entwicklung der Energiepreise. 

Schweiz (Aktueller Leitzins: 0.00%)
Die Inflation in der Schweiz liegt nach wie vor im unteren Zielband von 0–2 % der SNB. Auch bei einem weiteren energiebedingten Anstieg der Teuerung dürfte die SNB noch nicht gezwungen sein, die Zinsen zu erhöhen. 

Nächste Termine

• EZB: 23.07.2026
• Fed: 29.07.2026
• SNB: 24.09.2026

• Gold startete das Jahr mit einer aussergewöhnlichen Rally und erreichte im Januar ein Rekordhoch von rund 6300 USD je Unze.
• Dann kam die Trendwende ausgelöst durch: Gewinnmitnahmen, steigende Zinserwartungen infolge höherer Inflation, höhere US-Zinsen, ein stärkerer US-Dollar

Mittelfristige Treiber bleiben intakt: 

• Keine weitere starke Aufwertung des US-Dollars erwartet
• Die Zinserwartungen in den USA sind zu hoch.
• Zentralbanken dürften wieder Gold kaufen