Die neue Zinsrealität

• Obligationen
  Die langfristigen Zinsen sind im September weiter angestiegen. Belastend wirkten die höheren Energiepreise, die steigende Staatsverschuldung vieler Industrieländer sowie das hohe Emissionsvolumen am Anleihemarkt. Entsprechend verzeichneten Obligationen einen insgesamt schwachen Monat.​
• Aktien
  Aktien entwickelten sich im September insgesamt freundlich. Unterstützung kam von robusten Wirtschaftsdaten, einer weiterhin soliden Gewinnentwicklung der Unternehmen sowie der Verlängerung des Handelswaffenstillstands zwischen den USA und China.​
• Immobilien
  Steigende Kapitalmarktzinsen wirkten belastend auf kotierte Immobilienanlagen. Gleichzeitig bleiben das tiefe Zinsniveau in der Schweiz und die weiterhin stabile Nachfrage nach Immobilien wichtige Stützungsfaktoren für die Anlageklasse.​
• Gold
  Gold stand im September unter Druck. Der Anstieg der Realzinsen verringerte die Attraktivität des Edelmetalls. Die geopolitischen Spannungen und die anhaltend hohe Staatsverschuldung sprechen jedoch weiterhin für Gold als Diversifikationsinstrument.​

Wirtschaftswachstum

• Die globale Wirtschaft zeigt sich trotz der erhöhten Unsicherheit robust.​
• So fallen die jüngsten Wirtschaftsdaten der G10-Staaten deutlich besser aus als von Analysten erwartet. ​
• Das Umfeld bleibt jedoch von politischen Risiken geprägt. ​

Inflation

• Die von der Lage im Nahen Osten getriebenen Energiepreise bleiben ein zentraler Einflussfaktor für die weltweite Teuerung.​
• Mit dem jüngsten Anstieg der Energiepreise ist mit einer weiteren Steigerung der Teuerungsrate zu rechnen. ​
• Trotz des Anstiegs zeigt sich die Inflation in der Schweiz, insbesondere im internationalen Vergleich, verhalten. ​

USA (Aktueller Leitzins: 3.75-4.00%)
Mitte September hat die Fed erstmals seit 2023 ihren Leitzins angehoben. Eine weitere Zinserhöhung für das laufende Jahr wurde in Aussicht gestellt. Einerseits ist die Inflation nach wie vor zu hoch und andererseits zeigt das starke Wirtschaftswachstum, dass die Geldpolitik noch nicht restriktiv wirkt. ​

Euroraum (Aktueller Leitzins: 2.50%)
Im September hat auch die EZB ihre Leitzinsen erhöht. Bis Ende des Jahres wird eine weitere Erhöhung erwartet. Das entspräche einer Straffung der Zinspolitik von insgesamt 0,75 Prozentpunkten im Jahr 2026. ​

Schweiz (Aktueller Leitzins: 0.00%)
Der Inflationsdruck in der Schweiz ist nach wie vor deutlich tiefer als im Ausland. Die SNB steht daher nicht unter Zugzwang, die Zinsen anzuheben.​

Nächste Termine

• Fed: 28.10.2026
• EZB: 29.10.2026
• SNB: 10.12.2026

• Höhere Energiepreise, Hohes Emissionsvolumen langfristiger Anleihen durch Technologie- und KI-Unternehmen und Sorgen um die weltweit steigende Staatsverschuldung führte zu einem globalen Anstieg der Langfristzinsen.​
• Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen überschritt erstmals seit 2007 die Marke von 5%.​
• Mit einem raschen Zinsrückgang ist vorerst nicht zu rechnen. ​

• Der Renditeaufschlag zehnjähriger französischer gegenüber deutschen Staatsanleihen ist erstmals seit der Eurokrise auf über 100 Basispunkte angestiegen.​
• Hintergrund sind Sorgen über die schwachen Staatsfinanzen und die politische Unsicherheit vor der Präsidentschaftswahl.​

• In einem von wirtschaftlichen und geopolitischen Risiken geprägten Umfeld ist eine breite Diversifikation besonders wichtig. ​
• Die Renditen von Versicherungsverbriefungen, sogenannten Cat Bonds, weisen nur einen geringen Zusammenhang mit den Renditen traditioneller Aktien- und Anleihemärkte auf. Denn ihre Wertentwicklung hängt in erster Linie von versicherten Naturereignissen und nicht von der allgemeinen Wirtschaftslage ab. Damit können sie zur Diversifikation eines gemischten Portfolios beitragen.​

Rendite

• Da grössere versicherte Schäden ausblieben, erzielten Cat Bonds allein in den Sommermonaten eine Rendite von rund 5 % in US-Dollar. ​
• Aufgrund saisonaler Muster wird in den kommenden Monaten eine deutlich tiefere, aber weiterhin leicht positive Rendite erwartet.​

*Hinweis: Versicherungsverbriefungen (Cat Bonds) sind festverzinsliche Wertpapiere, mit denen Versicherer und Rückversicherer das finanzielle Risiko von Naturkatastrophen an den Kapitalmarkt auslagern.​

Verwendete Indizes: Versicherungsverbriefungen: Swiss Re Cat Bond Total Return Index, Aktien Welt: MSCI World Net Total Return USD Index, Globale Anleihen: Bloomberg GlobalAgg Index.
(Quellen: Baloise Asset Management AG, Bloomberg Finance L.P. )

Die historische Performance stellt keinen Indikator für die laufende oder zukünftige Performance dar.​Die Performancedaten lassen die bei der Ausgabe und Rücknahme der Anteile erhobenen Kommissionen und Kosten unberücksichtigt.​

• Der CHF hat sich seit Anfang Jahr gegenüber dem Euro und dem US-Dollar abgewertet.​
• Ein wichtiger Grund dafür war der stärkere Zinsanstieg im Ausland als in der Schweiz. Der US-Dollar wurde zudem durch den Konflikt im Nahen Osten und die höheren Ölpreise gestützt. ​
• Langfristig dürften die solide Finanzpolitik, die glaubwürdige Geldpolitik und die politische Stabilität den CHF unterstützen.​